カチタス【8919】のIPO抽選申込どうする？

＜管理人コメント＞

2004/02名証セントレックスに上場していた前身となる、やすらぎ株式会社が2012/7に上場廃止しています。 ※金融危機を端を発する不動産市況悪化と積極的な投資による投資家への影響を勘案したことによる非公開化

その際、日本住宅再生株式会社によるTOBが行われ、その後に合併しブランド再構築のため2013/07カチタスに商号変更しています。 以前までは投資向けの不動産売買や債権回収・融資のサービスをおこなっていましたが、 現在は、中古住宅再生のビジネスモデルを確立し再上場することとなっています。

＜管理人コメント＞

売上高は、しばらく頭打ち感のある動向でしたが、直近では売上、利益ともに急拡大しています。
これは連結子会社であるリプライスの売上高分（16623百万円）が大きく影響しているようですが、
それを除いても、カチタス単体で約＋15％と伸びは拡大傾向にあるのが分かります。

インターネット広告の強化によるリフォーム中継役の促進や不動産仲介会社との販売面での協力体制構築により、在庫回転率が向上したそうです。
またWEB販促の促進により織り込みチラシ広告の削減によるコスト削減もおこなったとのこと。

2017/3時点での成約高は前年同期比で＋3.1％となっており、
とりあえずの進捗は前年並みで堅調に推移しているといったところでしょうか。

・連結子会社の詳細

２社の販売比率は以下の通り。

＜管理人コメント＞

日本では新築志向が強く、中古住宅を毛嫌いする人もいます。その他、少子高齢化や都市部への一極集中など、空き家が増加している社会背景があります。 中古住宅市場の活性化が望まれるなかで政府も取り組んでおり、リフォームによる中古住宅の価値向上を主としたビジネスモデルは現在の状況にマッチしています。

以下は、販売件数の推移になります。

年々堅調に伸びており、中古住宅が受け入れられていることが分かります。

以下は、競売仕入れと買い取り仕入れ割合の推移になります。

競売仕入れを抑えて、買い取り仕入れに注力することで利益の向上を図っているようです。

年々、買い取り仕入れの比率を高めるようにシフトしてきているのが確認できます。

その他、リフォーム中の段階から契約することを促進して「営業人員の生産性」と「在庫回転率」を上げているそうです。
※以下、カチタス単体の数値。

（販売物件数＋買取仕入件数）／（（期首営業人員数＋期末営業人員数）／２）

売上原価／（（期首棚卸資産＋期末棚卸資産）／２）

生産性の向上、在庫回転率の堅調な維持などリフォーム中契約の戦略がうまくいっていることが確認できます。

・カチタス テレビCM

＜管理人コメント：耐震補強について＞

中古住宅の再生販売ということで個人的に気になったのが耐震補強です。
気になったので確認してみたところ、1981年以前に建てられた「旧耐震基準」の住宅に関しては、費用対効果を勘案してケースバイケースで補強の対応をしているとのことです。

その他には全般的に築年数が古いか新しいかというより、大震災でシロアリ被害と倒壊との相関が高いという調査結果を踏まえ、シロアリの防除や予防への対策を重視しているとのことです。
※保険会社から施工後5年間の保証を受けられる。

耐震性を判断するのはとても難しいものですが、築年数が経過しているということは、それだけその土地で長い間、何事もなく建っていたことを示すもので、中古住宅の方が信頼度はあるという見方もできると思います。※環境を含めて

いずれにしても中古住宅に対する耐震性への対処をどのように考えているかは参考になりました。

＜管理人コメント＞

直近の売上急拡大要因となっているリプライスの子会社化による販売網の強化は今後も期待したいところです。

リプライスの営業エリア拡大に加えて、カチタスで取扱の少なかった都市郊外部や地方都市部における築年数の浅い戸建てやマンションで販売効率を重視した販売手法で経営戦略にも多様性が生まれているそうです。

今後に期待したい分としては、業務提携したニトリとのシナジー効果です。
リフォーム資材の調達においてコスト削減や工務店ネットワークの共有などリフォームにおいて分かりやすい効果が期待できると思います。

その他には、ニトリの家具を設置して販売することによる顧客辺りの売上高向上や、ニトリの店舗内にカチタスの窓口を設けることによる販売力強化など多くのシナジー効果に期待できそうです。

上場している同業他社の株価チャートをチェックしてみます。

とても強い上昇となっており、中古住宅販売市場への期待は大きいのかもしれません。

同業他社に比べて販売戸数では圧倒的にダントツなポジションを確立しているということは株価への期待も大きくなる？

＜管理人コメント＞

空き家が社会問題になっており政府が力を入れていることや、新築住宅志向から中古住宅販売への需要転換に答える事ができる会社として大いに期待したいところです。

ただしかなり注意したいこととしてはやはり、
ベンチャーキャピタルによる売り出しであるということです。
ベンチャーキャピタルは、成長しきったところで売り抜けるものなので警戒したいところです。

ただし今回の場合、ベンチャーキャピタル各社の売り出しは保有分の約57％にとどめていることです。
＝＞海外分を含めると91.45％です。

上場時点での利益確定をしつつも、意外と保有株を残しているのが分かります。

これらはロックアップがガッチリりかかっており、今後の成長に期待して残している部分もあるのかな？という思惑も想像できます。

※ロックアップを約束する書面の差入れが2017/12/04になっているのは一応認識しておきたいです。

そもそも売り出し株数は全体の３１％にとどまっているという点は、全体に占めるベンチャーキャピタルの売り出し影響がわりと小さいという点はプラスで捉えられるかもしれません。
＝＞海外分を含めると売り出し株数は全体の約５０％です。

要するに今後の成長期待がまだ大きいかどうか？の見極めが重要です。

リプライスの子会社化により、全国展開における販売力強化をしたのが2016/03。
そして、ニトリとの業務提携が2017/04。

それぞれまだ間もなく、成長拡大に期待できるところはあるかもしれません。

それから気になるのはやはり、
大規模案件（東証一部or二部）で公開株数が多いことです。

・2017年でカチタスと同程度規模以上の公開株数だった東証一部銘柄の初値一覧

スシローグローバルホールディングスと、マクロミルは分かりやすいベンチャーキャピタルによる売り出しですが、ＬＩＸＩＬビバは、親会社のみの売り出しです。

やはりこの規模の公開株数だと厳しいのはご覧のとおり。（＾＿＾；
ただし、カチタスの想定売出株価が上記よりもわりと低めに設定されているのはプラスにとらえても良い？

ついでに2016年の結果も掲載しておきます。

・2016年で同規模以上の初値一覧

カチタスより規模が大きいものが多いですが、ネームバリューや成長期待によっては上昇することもある？

いずれにしても初値の大幅な上昇は期待しない方がよさそうです。

仮条件の価格がどれくらい上がるか？公募売出価格が仮条件の上限で決まるかどうか？を確認してから、購入決定するのが一番手堅いと思います。

需要申告後に当選しても辞退することを考えるのであれば、
ペナルティを受けない証券会社で需要申告するようにしましょう。

＜注意＞
IPOに関する情報は、購入申し込み期間直前まで改定される場合があります。必ず最新の目論見書で内容をご自分で確認してから申し込むようにして下さい。ここで紹介した内容に間違いなどがあったとしても責任は持てませんので自己責任においてしっかり確認してください。
＝＞目論見書の見方はこちらを参考にして下さい